什么是资产相关性：投资组合多元化的有力武器

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随着加密货币作为一种投资产品获得更广泛的认可，使用加密资产实现投资组合多元化的主题变得越来越重要。资产相关性是投资组合经理制定多元化策略的关键技术之一。了解何时以及如何使用资产关联是加密投资者工具箱中最有价值的技能之一。

什么是资产相关性？

相关性是一种统计量度，用于指示两组数字之间关系的方向和强度。在金融领域，这两组数字通常是两种资产的价格，例如股票、商品、货币或加密货币。

-1.0 <相关系数<1.0

相关系数始终是介于 -1.0 和 1.0 之间的值。系数为负值表示两种资产之间存在反比关系，即当资产 A 的价格上涨时，资产 B 的价格趋于下降。负关系的一个例子是黄金和美元的价格。通常，当美元走弱时，黄金价格会上涨，反之亦然。

如何解释相关系数？

什么是强/弱相关？

将特定的相关系数分类为不同程度的强度是一项主观练习。对于一些分析师来说，0.8 的系数表明相关性非常强。其他人可能认为它不足以归类为“强”。

分析上下文通常决定什么是强相关或弱相关。然而，许多统计学家使用一些经验法则来指导他们解决这个问题。下表显示了相关系数的（绝对）值及其对应的常用解释。

相关性（无论符号+或-）常见的解释 0.9或以上非常强的相关性 0.8 – 0.89 强相关性 0.6 – 0.79 中度相关 0.4 – 0.59 相关性相对较弱 0.2 – 0.39 弱相关 0.1 – 0.19 相关性非常弱低于 0.1 没有或几乎没有相关性

资产相关性如何用于投资组合管理？

是许多具有分析头脑的投资者和投资组合经理使用的最基本活动之一。关键目标是找出与您当前投资组合的低相关度或强负相关性的资产。

如果以多元化为目标，则与您当前的投资组合几乎没有相关性的资产，或与之有很强负相关性的资产是很好的候选者。通过以这种方式分散投资，您可以管理您的整体投资风险。

使用相关性有什么缺点吗？

虽然相关性是一种非常有价值的分析工具，但在某些情况下，它可能具有欺骗性，因为它可能会在同一长期内产生非常不同的系数，具体取决于确切的测量方式。

比特币和以太坊之间的相关性是什么？

例如，让我们考虑一下 2021 年前三个季度两个最突出的加密资产和之间的相关性。从 1 月 1 日到 9 月底，BTC 和 ETH 之间的总体相关性仅为 0.28，这意味着这两个资产只是弱相关。

但是，如果您仅查看第三季度（7 月至 9 月）的结果，BTC/ETH 的相关性高达 0.96，这是一个非常强的相关性，表明这些资产一致移动。

更令人困惑的是，第二季度（4 月至 6 月）的 BTC/ETH 相关性仅为 0.24。本季度是导致年度与 EOQ3 相关性仅为 0.28 的主要原因。

下表显示了 9 个月同一时期的 BTC/ETH 相关性，分别测量了整个期间和每个季度。

BTC/ETH 相关性 2021 年前 3 个季度（1 月 1 日至 9 月） 30) 0.28 第一季度（1 月 1 日至 3 月 31 日） 0.85 第二季度（4 月 1 日至 6 月 30 日） 0.24 第三季度（7 月 1 日至 9 月 30 日） 0.96

表中的数字表明，全球两大领先的加密资产不一定步调一致。虽然在 2020 年，它们的相关性非常强，为 0.94，但 2021 年 3/4 的整体相关性非常弱，为 0.28。

即使是今年第一季度，我们的相关性也“仅”为 0.85，明显低于 2020 年的结果。

这种可变性表明对相关系数的依赖可能具有欺骗性。如果您在 4 月初致电您的投资组合经理并询问他们关于在 BTC 和 ETH 之间进行多元化投资的问题，他们会告诉您，考虑到今年前三个月的 0.85 相关系数，这在很大程度上毫无意义。

但是，同样的投资组合经理在第二季度末盯着 0.24 的季度数字会摸不着头脑。

如果这次谈话现在发生在 10 月中旬，那么只查看 9 个月期间的总体结果 (0.28) 的投资组合经理将得出与单独分析三个季度的投资组合经理完全不同的结论。

因此，谨防对单一测量点的依赖，并尝试以尽可能详细的方式衡量资产相关性。

加密货币与其他资产之间的相关性是什么？

世界上主要的加密资产比特币 (BTC) 通常被认为与股票市场指数或主要商品等传统资产的相关性较差，而与其他加密货币，尤其是顶级加密货币高度相关。

我们的分析表明，虽然前一个假设是正确的，但后者不是，事实上，在过去的四年里，情况并非如此，如果有的话。

2021 年前九个月比特币与其他资产的相关性

让我们先来看看 2021 年前九个月期间比特币与市场上一些流行资产之间的相关性。

资产与 BTC 的相关性（1 月 1 日至 9 月 30 日）资产描述0.89 领先的加密货币市场指数标普500 -0.06 美国500强股票指数道琼斯 0.05 前30大公司指数-0.59 主要交易商品油 -0.12 主要交易商品纳斯达克综合 -0.12 纳斯达克所有上市股票的指数纳斯达克 100 -0.15 纳斯达克上市的100只最大股票指数0.28 按市值计算的第二大加密货币 BNB 0.51 按市值计算的第三大加密货币0.25 按市值计算的第四大加密货币0.11 BTC 和 ETH 的主要竞争对手区块链

GBTC 和比特币之间的相关性

从表中的资产来看，比特币仅与领先的加密货币指数具有高度相关性（0.89）。鉴于比特币本身在该指数中占很大份额，这不足为奇。

黄金与比特币的相关性

在 2021 年前九个月，没有其他流行资产与比特币高度相关。在此期间降低与 BTC (-0.59) 的负相关性。其他资产与 BTC 的相关性从弱到非常弱，几乎没有相关性。

股票与比特币的相关性

2021 年，比特币与两大主要股市指数的相关性接近于零，而 .它与两个纳斯达克指数的相关性也极弱（-0.12 和 -0.15）。该数据表明，比特币确实与股票市场几乎没有相关性，并且可能是摆脱对股票的严重依赖而实现多元化的良好候选者。

过去五年比特币与其他资产的相关性

我们是否仅通过查看 2021 年的结果做出了正确的假设？让我们更深入地了解一下 BTC 在过去五年内与上述资产的相关性。

与 BTC 的相关性 2021 (Q1-Q3) 2020 2019 2018 2017 2016 年灰度GBTC 0.89 0.99 0.99 0.97 0.98标普500 -0.06 0.77 0.55 0.16 0.87 0.81 道琼斯 0.05 0.66 0.49 0.22 0.91 0.83 金子 -0.59 0.53 0.71 0.60 0.35 0.15 油 -0.12 0.31 -0.02 0.23 0.59 0.76 纳斯达克综合 -0.12 0.83 0.52 -0.01 0.82 0.79 纳斯达克 100 -0.15 0.81 0.56 -0.16 0.80 0.75 以太坊/ETH 0.28 0.94 0.75 0.90 0.89 0.36 BNB 0.51 0.84 0.77 0.59 0.75卡尔达诺/ADA 0.25 0.79 0.19 0.92 0.76索拉纳/SOL 0.11 0.29

查看标准普尔 500 指数和道琼斯指数的行表明，比特币在 2016 年和 2017 年与股市高度相关。纳斯达克的两个指数也显示出中度至强相关性。然而，从 2018 年开始，比特币与股市指数的相关性一直不一致——2018 年非常低，2019 年相对较弱，2020 年适度强劲，然后在 2021 年几乎不存在。

与 BTC 的相关性 2021 (Q1-Q3) 2020 2019 2018 2017 2016 年标普500 -0.06 0.77 0.55 0.16 0.87 0.81 道琼斯 0.05 0.66 0.49 0.22 0.91 0.83 纳斯达克综合 -0.12 0.83 0.52 -0.01 0.82 0.79 纳斯达克 100 -0.15 0.81 0.56 -0.16 0.80 0.75

这种不一致表明比特币确实是一种与股市基本不相关的资产。然而，这只是基于多年视角的有效假设。从数字来看，在某些年份，预计比特币将与股市密切相关。缺乏多年趋势，再加上某些年份存在强相关性，确实使投资组合经理的决策复杂化。

比特币与其他主要加密货币之间的相关性是什么？

我们分析的另一个结论是，如下表所示，比特币与包括以太坊在内的其他主要加密货币没有特别高的相关性。

与 BTC 的相关性 2021 (Q1-Q3) 2020 2019 2018 2017 以太坊/ETH 0.28 0.94 0.75 0.90 0.89 BNB 0.51 0.84 0.77 0.59 0.75 卡尔达诺/ADA 0.25 0.79 0.19 0.92 0.76 索拉纳/SOL 0.11 0.29

在 2017 年和 2020 年之间（包括 2017 年和 2020 年），BTC 和 ETH 具有强到非常强的相关性，但 2019 年除外，当时的相关系数为 0.75，大多数统计学家只会将其描述为相当强甚至中等的相关性，但仅此而已。

2021 年，BTC 和 ETH 的相关性仅为 0.28，主要是由于当年第二季度相关性较差。两个领先的加密货币的相关性过山车至今仍在继续——虽然第三季度相关性回到了 0.96 的非常高水平，但 10 月前两周的相关性仅为 0.73。

这些数据表明，认为 BTC 和 ETH 始终高度相关的观点显然是错误的。

另一个普遍持有的信念是 BTC 和其他领先的加密货币也高度相关。我们的分析表明，情况也并非如此，就像 BTC/ETH 相关性的情况一样。上表中的数字表明，虽然 BTC 在某些年份可能与一些领先的加密货币相关，但在其他年份，相关性远不强。

结论

评估资产相关性是投资组合多元化分析的宝贵工具。但是，为了获得最佳结果，请始终尝试尽可能详细地分析两种资产之间的相关性。

不要只看年度或季度业绩。结合这些分析等等。还要按周查看相关系数。您拥有的数据越精细，您的决策就会越好。

如果您要进行自己的深入相关性分析，好消息是使用常用的电子表格软件非常简单。 Excel 和 Google 表格都具有可用于相关性分析的功能。